Funciones De Los Corredores De La Divisa

Funciones de corretaje: Riesgos de suscripción y de agencia Por razones de simplicidad, especialmente desde el punto de vista del inversor minorista, a menudo es apropiado referirse a un agente de inversiones como intermediario. Cuando tratamos con una firma de valores como individuo, estamos pidiendo que la empresa para intermediar una transacción en nuestro nombre. Sin embargo, debemos saber que la empresa tiene un montón de otros negocios que no implican las operaciones al por menor. De hecho, las firmas de suscripción y operaciones principales pueden formar la mayor parte de su negocio en curso. Aquí vemos cuáles son estas actividades y cómo funcionan en el proceso de emisión de valores. El mercado primario Tal vez el aspecto más lucrativo del negocio de valores es la venta de nuevas emisiones de valores a grandes inversores institucionales y minoristas. La venta de nuevas emisiones de esta manera constituye lo que se conoce como el mercado primario. Originalmente, sólo las empresas de valores estaban involucradas en esta actividad empresarial, que se denomina aseguramiento o financiamiento, y no involucró al corredor minorista. Sin embargo, la mayoría de las empresas integradas ahora tienen tanto departamentos de suscripción como departamentos de corretaje. (Para más información, vea Cuál es la diferencia entre inversores institucionales y no institucionales) En su función como asegurador. Una empresa es propietaria de la nueva emisión de seguridad como parte de su inventario, asumiendo así una cierta cantidad de riesgo. Las recompensas para asumir este riesgo, sin embargo, son a menudo enormes: la firma asegura recibe un beneficio de la diferencia entre los precios de compra y de venta, así que naturalmente, esta firma intentará vender tantas unidades de la edición como posible al precio más alto posible. Por el contrario, el nuevo emisor generalmente no asume el mismo riesgo, ya que el pago está garantizado por el suscriptor, independientemente del precio al que vendrá eventualmente la oferta en el mercado, o incluso si vende en absoluto. Dado los riesgos involucrados, el emisor de valores y su distribuidor de inversiones trabajan juntos muy de cerca para determinar el precio original de la emisión, su momento y otros factores de mercado que ayudarán a atraer inversionistas. En general, a la firma aseguradora le preocupa que el precio de los valores podría deteriorarse mientras están en inventario, lo que erosionaría los beneficios o incluso convertiría los beneficios potenciales en pérdidas. Para hacer frente a los grandes riesgos involucrados, se formará un consorcio de empresas de inversión de ideas afines para mitigar algunos de los riesgos individuales y asegurar una rápida distribución de los valores entre todos los clientes de las empresas, en lugar de los de una sola empresa. En la negociación de los términos de la emisión de valores primarios, la firma de suscripción utiliza toda su experiencia en la negociación en el mercado secundario (que se describe a continuación). La empresa obtiene un sentido de la naturaleza del mercado al que se dará a conocer la nueva emisión de valores - el atractivo actual de los valores para los inversores y la valoración del mercado de los competidores cercanos. Una de las razones por las que las empresas de inversión se involucró en ambos aspectos del mercado alrededor de mediados del siglo 20 es que poseían experiencia en el mercado secundario, lo que ayuda en las ventas del mercado primario. Operaciones Principales Una vez que un nuevo valor se negocie entre su emisor y un suscriptor, ese valor se considera emitido y en circulación y, como tal, comienza a operar en el mercado secundario. Las empresas de inversión participan en el mercado secundario en una de dos maneras: como directores, manteniendo valores para la venta en su propio inventario, y como agentes. Actuando en nombre de un comprador o vendedor pero sin poseer el valor en ningún momento durante la transacción. En la negociación principal, la firma de inversión espera beneficiarse de la compra de valores en el mercado abierto. Manteniéndolos en su propio inventario durante un cierto período de tiempo, y venderlos más tarde por un precio más alto. Como se mencionó anteriormente, es ventajoso que las empresas de inversión realicen operaciones comerciales principales porque conocen bien las condiciones actuales del mercado y, por lo tanto, cuentan con la experiencia necesaria para establecer puntos de referencia adecuados para fijar los precios de las emisiones primarias o los rendimientos de las nuevas emisiones. Otra ventaja que una empresa de inversión obtiene de las principales actividades de negociación es la liquidez. Debido a que puede llevar a cabo la compra o la venta de cualquier transacción con su propio inventario, la empresa de inversión no necesita esperar simultáneamente la coincidencia de órdenes de compra y venta de inversores externos para completar una transacción. Esta ventaja de la negociación principal se añade a la liquidez del mercado y asegura que normalmente habrá un comprador para casi todos los valores, incluso si los inversores minoristas generalmente no están activos en el comercio de esa seguridad. (Para saber más sobre este proceso, echa un vistazo a El Nitty-Gritty de la ejecución de un comercio.) Transacciones de broker o agencia En términos de banca de inversión. El rol del corredor de valores es el que más le conviene a los inversores minoristas. En su función de corredores, las empresas simplemente actúan como agentes o intermediarios en una transacción en el mercado secundario, nunca realmente poseer los propios valores. El agente puede representar a los compradores y vendedores, que en realidad son los principales, o los propietarios de los valores. A cambio de facilitar o ejecutar un comercio, los corredores cobran a sus clientes una comisión. Intermediación de las funciones principales y de la agencia Cuando la distinción entre las empresas de valores que trabajan exclusivamente en el mercado primario y las que trabajan exclusivamente en el mercado secundario desapareció, las funciones de los papeles principal y de agencia se mezclaron. Hay varios ejemplos de actividades principales que se parecen a los roles de la agencia y viceversa. En ciertas circunstancias, las firmas de suscripción no desearán tomar posesión de una nueva emisión y en su lugar la emitirán sobre la base de los mejores esfuerzos. El distribuidor venderá la mayor parte de la emisión a sus clientes, ya que puede al mejor precio posible, pero puede devolver cualquier porción no vendida a la empresa emisora. Claramente, una colocación de mejores esfuerzos es adecuada cuando una colocación completa puede no ser posible debido a las malas condiciones del mercado o al carácter especulativo de la empresa emisora. Otra variación en los papeles del principal y de la agencia ocurre cuando una compañía emite nuevos valores al mercado secundario, completando su porción de acciones emitidas y en circulación que comenzaron a negociar en el mercado secundario cuando la edición original fue terminada. En algunos casos, esta emisión secundaria puede denominarse colocación privada y el emisor tiene una reputación suficientemente sólida para que el distribuidor asuma muy poco riesgo al distribuir la cuestión de calidad a unas pocas grandes instituciones. En el caso de valores distintos de acciones, la negociación secundaria generalmente se lleva a cabo con la firma de valores como principal. Sin embargo, los oficios de la agencia ocurren ocasionalmente. Por ejemplo, en una nueva emisión del mercado monetario, el distribuidor puede vender los valores como agente o llevarlos al inventario como principal para su reventa posterior. Por último, cuando una empresa de inversión negocia acciones de su propio inventario, actuando como principal, la bolsa nombra a la empresa como un comerciante registrado o creador de mercado. Esto le da a la empresa la responsabilidad de mantener posiciones en una determinada acción cotizada para mejorar la liquidez del mercado para esa acción. En tales situaciones, no existe un mercado central para las actividades principales de las empresas: las transacciones se llevan a cabo en el mercado de venta libre que comprende sistemas informáticos que conectan a distribuidores y grandes instituciones. Conclusión Las empresas de inversión no siempre fueron las grandes y multifacéticas entidades empresariales que conocemos hoy en día. En tiempos pasados, las empresas de valores individuales llevaban a cabo negocios en una sola área, pero a principios del siglo 20 los inversores comenzaron a actuar como directores de nuevas emisiones de valores y como agentes para la negociación de valores en el mercado secundario. Ahora los papeles del principal y del agente se han mezclado, pues las firmas de inversión están implicadas en los mercados primarios y secundarios. La estructura de los corredores de Forex Commercial Member Se ha unido el 2005 de noviembre. Muchos supuestos se están haciendo sobre por qué se amplían los spreads durante el tiempo de noticias que se basan en un conocimiento incompleto de la arquitectura del mercado de divisas en general. El propósito de este artículo es diseccionar el mercado y es de esperar arrojar alguna luz sobre la situación para que una discusión más racional y productiva puede ser emprendido por los miembros de la fábrica de Forex. Comenzaremos con una explicación del propósito del mercado Forex y cómo es utilizado por sus participantes primarios, expandir la estructura y operación del mercado y concluir con las implicaciones de esta información para los especuladores. Dicho esto, comencemos. EDIT: He recibido numerosas peticiones de lectores para compartir esta información en otros foros. No tengo ningún problema con alguien haciendo tan siempre que incluyan la siguiente declaración, y un enlace a esta página, antes de publicar el contenido: 8220Originalmente publicado por Darkstar en Forex Factory.8221 Enviándome un PM de cortesía con un enlace al hilo sería Muy apreciado también. Todavía no es un comerciante rentable Echa un vistazo a la Order Flow Trading Academy. A diferencia de los distintos mercados de bonos y acciones, el mercado Forex no se utiliza generalmente como un medio de inversión. Mientras que la especulación tiene un papel crítico en su función apropiada, la parte del león de transacciones de la divisa se hace como una función de negocio internacional. El tipo que compra un brillante nuevo Eclipse más entonces probablemente pagará por ello con dólares estadounidenses. Desafortunadamente los trabajadores de fábrica de Mitsubishis en Japón necesitan conseguir sus cheques de sueldo denominados en Yen, así que en algún momento una conversión necesita ser hecha. Cuando se considera que empresas como Exxon, Boeing, Sony, Dell, Honda y miles de otras empresas internacionales mueven casi cada dólar, real, yen, escombros, libras y euros que hacen en un país extranjero a través del mercado Forex, no lo es Difícil de entender lo insignificante que es la presencia especulativa incluso en un mercado de 2 trilitos por día. En general, las empresas no se preocupan mucho por las complejidades de los tipos de cambio, que sólo quieren hacer y vender sus productos. Como repositorio central del dinero de una empresa, era natural que los bancos fueran los facilitadores de estas transacciones. En los viejos tiempos era bastante fácil para un banco llamar a un banco extranjero (o una sucursal extranjera de su propio banco) y cambiar las existencias de divisas que cada uno había acumulado de sus muchos clientes. Al igual que cualquier negocio, los bancos compraron la moneda extranjera a una tasa y la marcó antes de venderla al cliente. Con eso nació el spread de divisas. Esto fue (y todavía es) un costo razonable de hacer negocios. Mitsubishi puede pagar a sus clientes y los bancos hacen un pequeño beneficio para la molestia y los riesgos asociados con el movimiento alrededor de la moneda. Como un subproducto de la transacción de todo este negocio, los comerciantes de los bancos desarrollaron la capacidad de especular sobre el futuro de las tasas de cambio. Utilizando una mejor comprensión del mercado, un banco podría cotizar un negocio de un diferencial sobre la tasa actual, pero mantener la cobertura hasta que una mejor llegó. Este proceso permitió a los bancos expandir drásticamente su ingreso neto. La desafortunada consecuencia fue que la liquidez se redistribuyó de una manera que hizo imposible completar ciertas transacciones. Fue por esta razón y sólo por esta razón que el mercado se abrió finalmente a los participantes no bancarios. Los bancos querían más pedidos en el mercado para que a) pudieran beneficiarse de los participantes menos experimentados, yb) los participantes menos experimentados podrían proporcionar una mejor distribución de liquidez para la ejecución de órdenes de cobertura de negocios internacionales. Inicialmente sólo se permitió el hedge funds de megacap (como Soross y otros), pero desde entonces ha crecido hasta incluir los corretajes minoristas y ECNs. Ahora que hemos establecido por qué el mercado existe, vamos a echar un vistazo a cómo se facilitan las transacciones: El nivel superior del mercado Forex se realiza sobre lo que se conoce colectivamente como el Interbancario. Contrariamente a la creencia popular el interbancario no es un intercambio es una colección de acuerdos de la comunicación entre los bancos más grandes del centro del dinero de los mundos. Para entender la estructura del mercado interbancario, puede ser más fácil de entender por analogía. Tenga en cuenta que en una oficina (o tal vez incluso casa de alguien) hay varios equipos conectados a través de un cable de red. Cada computadora funciona independientemente de las otras hasta que necesita un recurso que otra computadora posee. En ese momento se pondrá en contacto con el otro ordenador y solicitará el acceso al recurso necesario. Si el equipo está funcionando correctamente y su propietario le ha dado autorización al solicitante para hacerlo, se puede acceder al recurso y puede cumplirse la solicitud de iniciación de ordenadores. Al sustituir las computadoras por los bancos y los recursos por divisas, puede captar fácilmente las relaciones que existen en el Interbancario. Cualquiera que haya intentado encontrar recursos en una red de ordenadores sin un servidor puede apreciar lo difícil que puede ser mantener un registro de quién tiene qué recursos. El mismo problema existe en el mercado interbancario con respecto a los precios y el inventario de divisas. Un banco en Singapur sólo rara vez puede hacer negocios con una empresa que necesita intercambiar algunos reales brasileños y puede ser muy difícil establecer lo que debería ser un tipo de cambio apropiado. Es para este propósito que EBS y Reuters (en adelante EBS) establecieron sus servicios. Capa en la parte superior (en una manera de hablar) de los enlaces de comunicación interbancarios, el servicio de EBS permite a los bancos para ver cuánto ya qué precios todos los miembros Interbank están dispuestos a transaccionar. Se deben tomar los dolores para expresar que EBS no es un mercado o un fabricante del mercado que es una aplicación usada para ver ofertas y ofertas de los varios bancos. El segundo nivel del mercado es esencial dentro de cada banco. Al llamar a su sucursal local de Bank of America puede cambiar cualquier moneda extranjera que desee. Más que probable que simplemente mover algo de exceso de moneda de una rama a otra. Puesto que esto es un micro-intercambio con una sola contraparte, usted está básicamente en su misericordia en cuanto a qué tipo de cambio le citarán. Su elección es aceptar su oferta o comprar un banco diferente. Todo el mundo que cambia el mercado de divisas debe visitar su banco por lo menos una vez para obtener algunas cotizaciones. Sería muy instructivo ver cuán lucrativas son realmente estas transacciones. La subdivisión de este segundo nivel es el mercado minorista de tercer nivel. Cuando corredores como Oanda. Forex. FXCM. Etc deseo de establecer una operación de venta al por menor lo primero que necesitan es un proveedor de liquidez. Nueve de cada diez de estos corredores firmarán un acuerdo con un solo banco. Este banco estará de acuerdo en proporcionar liquidez si y sólo si puede cubrirlo en EBS incluyendo su propagación deseada. Debido a que el volumen será significativamente más alto que un patrón único del banco realizará, los spreads serán mucho más competitivos. De ninguna manera se debe esperar que estos proveedores de nivel 3 se citará precisamente lo que existe en el Interbancario. Recuerde que el banco está en el negocio de recolectar spreads y ningún acuerdo va a suspender esa prioridad. La divisa al por menor es casi similar a funcionar un casino. La mayoría de sus participantes no entienden cómo comerciar con eficacia y como resultado son perdedores consistentes. El sistema de spread combinado con una distribución de probabilidad típica de los retornos da al corredor una ventaja construida en la casa de unos pocos puntos porcentuales. Como resultado, todos ellos han construido sistemas internos de concordancia de órdenes que juegan a un perdedor frente a un ganador y recogen la propagación. En las ocasiones en que existe desequilibrio dentro del libro de órdenes interno, el intermediario cubre cualquier exposición con su proveedor de liquidez de nivel 2. Tan malo como esto puede sonar, hay algunas ventajas significativas para los especuladores que se ocupan de ellos. Debido a que es un libro de órdenes interno, se pueden proporcionar muchas características que de otro modo no están disponibles a través de otros medios. Los tamaños de contrato no estándar, el alto apalancamiento en saldos de cuentas diminutas y la capacidad de realizar transacciones en un entorno libre de comisiones son sólo algunos de ellos. Un ECN opera similar a un banco de nivel 2, pero aún existe en el tercer nivel. Una ECN generalmente establecerá acuerdos con varios bancos de nivel 2 para la liquidez. Sin embargo, en lugar de hacer coincidir las órdenes internamente, sólo pasará a través de las cotizaciones de los bancos, como es, para ser negociado. Su tipo de EBS para los chicos. Hay muchas ventajas para el modelo, pero todavía no es el Interbancario. Los bancos van a hacer su propagación o su no ir a perder su tiempo. Dependiendo del banco esto tomará la forma de sombreado del precio o de márgenes ampliados dependiendo de condiciones de mercado. La ECN, por su problema, cobra una comisión por cada transacción. Aparte del factor de la comisión, hay algunas otras desventajas que un especulador debe considerar antes de hacer el salto a un ECN. La mayoría ofrecen un apalancamiento mucho menor y solo permiten transacciones de lotes completos. Durante ciertas condiciones del mercado, los bancos también pueden retirar su liquidez dejando a los operadores sin la oportunidad de entrar o salir de las posiciones a su precio deseado. Commercial Member Miembro desde Nov 2005 1,359 Posts Implicaciones para los especuladores: El comercio se ha caracterizado como un juego de suma cero, y con razón. Si el comerciante A vende un valor al comerciante B y el precio sube, el comerciante A pierde el dinero que de otro modo podrían haber hecho. Si va abajo, el comerciante A hizo el dinero del error del comerciante Bs. Incluso en un mercado enorme como el Forex, cada transacción debe tener un comprador y un vendedor para hacer un comercio y uno de ellos va a perder. En el ámbito general del comercio, esto es materialmente irrelevante para cada participante. Pero hay ciertas situaciones en las que se vuelve de importancia significativa. Una de esas situaciones es un evento de noticias. Mucho se ha hecho últimamente sobre cómo es inmoral, ilegal o completamente malo que un corredor, banco u otro proveedor de liquidez retire su orden (aumentando la extensión) y resbale órdenes (como si fuera una decisión consciente de su parte Para hacerlo) más que normal durante estos eventos. Estas cosas ocurren por razones muy específicas que no tienen nada que ver con atornillar a nadie. Examinemos por qué: Llevando a un informe económico, por ejemplo, algunos comerciantes entrarán en posiciones esperando que las noticias vayan de cierta manera. A medida que el evento se vuelve inmanente, los bancos del Interbank eliminarán sus órdenes especulativos por temor a sufrir pérdidas innecesarias. Los comerciantes técnicos sacarán sus órdenes también pues es una práctica común para que eviten las noticias. Los fondos de cobertura y otros macro comerciantes ya están posicionados o esperan hasta después de los éxitos de noticias para tomar decisiones dependientes del resultado. Conociendo lo que sabemos ahora, ¿dónde está la liquidez necesaria para mantener un estrecho margen que se desprende de Trasladando la cadena alimenticia hasta el nivel 2, un banco solo proporcionará liquidez a un ECN o corredor minorista si puede instantáneamente cubrir Posiciones en Interbank. Si los diferenciales interbancarios se están ampliando debido a la menor liquidez, el banco va a tener que ampliar los diferenciales en los jugadores de abajo también. En el nivel 3, las ECN simplemente pasan las ofertas de los bancos, por lo que los spreads se amplían hasta sus clientes. Los minoristas que garantizan spreads de 2 a 5 pips acaban de abrir un agujero en su perfil de riesgo ya que ya no pueden cubrir su exposición neta (nunca se preguntan por qué siempre parecen cerrar o requote hasta su terminación). Los distribuidores de valores variables, a su vez, abren sus spreads para igualar lo que está sucediendo en el banco o se encuentran con los mismos problemas con los que se ocupan los corredores de spreads fijos. Ahora piensa en esta situación por un segundo. ¿Qué va a suceder cuando un número no cumple con las expectativas ¿Cuántos comerciantes que entran en el evento con las posiciones eligieron mal y la necesidad de salir CUANTO ANTES Cuántos fondos de cobertura van a bajar instantáneamente sus macro pedidos ¿Cuántos comerciantes minoristas straddle órdenes acaba de ejecutarse Cuántos de Ellos estaban esperando para oír un fallo y ejecutar órdenes de mercado Con los comerciantes técnicos al margen, que va a ser lo suficientemente estúpido para tomar el otro lado de todas estas órdenes La respuesta es nadie. Entre 1 y 5 segundos después de los éxitos de la noticia es un mercado puramente unidireccional. Ese gran pin largo barra que se produce es un gran total de 2 precios de la antes de la noticia golpeó y el siguiente. El 10, 20, o 30 pips entre ellos se llama una brecha. ¿Es de extrañar que el deslizamiento está en evidencia en este momento ¿Qué es un corredor de divisas Si desea comerciar en los mercados de divisas. Usted necesita un corredor. Pero lo que es exactamente un corredor Para entender esto, considere lo siguiente: Digamos que usted quiere comprar una manzana, por lo que ir a un mercado callejero. La manzana es lo que usted quiere comprar el mercado de la calle es el lugar donde se puede hacer esto, porque es donde la gente está vendiendo manzanas. Del mismo modo, imagine que ahora están vendiendo manzanas y la necesidad de encontrar clientes que usted puede ir al mercado callejero porque es donde sus clientes son que es donde hay gente que compra manzanas. El mercado de la calle es un lugar donde los compradores y los vendedores se encuentran. Sin embargo, cuando usted va a un mercado de la calle, usted no ve generalmente a mucha gente que vende manzanas el uno al otro que será vendido a través de una parada. En los mercados de divisas, esto no es diferente. Usted tiene compradores y vendedores de diferentes monedas que necesitan un lugar para reunirse y debe ser una instalación para realmente comprar y vender esas monedas. En los mercados de divisas, sin embargo, los compradores y vendedores pueden estar a miles de kilómetros de distancia. Para encontrarse el uno al otro, debe haber un mecanismo que coincida con sus intereses: aquí es donde entra el corredor. El papel de los corredores de divisas Un corredor es un lugar donde los compradores y vendedores van a comprar y vender instrumentos, tales como monedas. El corredor de la divisa funciona como intermediario entre usted y el mercado. En otras palabras, con el fin de encontrar un comprador o un vendedor de monedas, puede ir a un corredor y que coinciden con un vendedor respectivo o un comprador respectivo. Sin embargo, en lugar de ser simplemente el intermediario entre usted y otro comprador o vendedor, también son los intermediarios entre usted y lo que se llama un proveedor de liquidez. Proveedor de liquidez Para explicar el proveedor de liquidez, comenzaremos con la idea básica de liquidez. Digamos que desea cambiar moneda en otras palabras, comprar una cierta cantidad de una moneda en particular. Para que usted pueda comprar esa moneda, debe haber alguien para vender esa moneda a usted. Con el fin de vender la moneda, debe haber alguien dispuesto a comprar esa moneda fuera de ti. Si hay muchas personas que quieren comprar la moneda que usted está vendiendo, entonces es probable que usted será capaz de vender. Si hay mucha gente que vende la moneda que usted desea comprar, entonces es probable que usted va a poder comprar la modernidad que usted desea. Cuando hay una abundancia de compradores y vendedores en el mercado, se dice que el mercado es líquido. Hay otra manera en que un mercado puede ser líquido. Digamos que le gustaría comprar moneda, pero en lugar de que haya muchas personas que venden pequeñas cantidades de divisas, hay menos vendedores que están vendiendo grandes cantidades de divisas. El mercado sigue siendo líquido. Estos vendedores que están vendiendo enormes cantidades se llaman proveedores de liquidez, ya que en realidad están proporcionando liquidez en los mercados grandes bancos o instituciones financieras que las monedas de comercio a gran escala. En otras palabras, están negociando cantidades tan grandes de moneda que cuando usted vende, es probable que se venda a un proveedor de liquidez y cuando usted compra, es probable que la compra de un proveedor de liquidez. Ellos están negociando tanto dinero que siempre hay una parte de comercio con. Cuando se dice que un corredor pasará su comercio a un proveedor de liquidez, lo que esto significa es que el corredor coincidirá con su contrato con un proveedor de liquidez, como un banco u otra institución financiera, para tomar el otro lado de su comercio. ¿Cómo puedo interactuar con un corredor de divisas ¿Qué debo hacer para el comercio El corredor en su sentido original se podría pensar en alguien que usted llamó para comprar o vender divisas. El desarrollo de Internet y software ahora le permite interactuar con un corredor a través de lo que se llama una plataforma de negociación o software comercial. La plataforma de negociación Una plataforma de negociación es una pieza de software y es a través de este software que realmente comprar y vender diferentes monedas. Las plataformas comerciales son software descargado de Internet e instalado en su computadora. Esto es lo que se utiliza para el comercio de divisas. Sin embargo, hay corredores de divisas que realmente le permiten comerciar a través de un navegador web, que puede ser beneficioso, ya que le permite comerciar desde cualquier computadora sin tener que descargar el software. Obtenga nuestras mejores sugerencias para los pensadores independientes Obtenga nuestras mejores lecciones para nuevos comerciantes serios, así como promociones de corredores y software regularmente a su dirección de correo electrónico.