Opciones Sobre Acciones Y Rendimiento De La Empresa

Las opciones sobre acciones mejoran el desempeño ejecutivo pero tienen un efecto mínimo sobre los trabajadores de base. Las opciones sobre acciones han recompensado a muchos miles de empleados, especialmente aquellos que trabajan en la industria de la tecnología de la información, con ingresos que superan ampliamente sus salarios normales. Se convierte en un artículo de fe en Silicon Valley que estas recompensas crean incentivos para que los empleados trabajen más duro y más inteligente, a su vez recompensando a las empresas que ofrecen opciones en la fuerza de trabajo con un mejor rendimiento y un mayor valor para los accionistas. Pero esa suposición resiste un cuidadoso escrutinio La respuesta: Depende de quién está recibiendo las opciones, de acuerdo con un nuevo estudio co-escrito por la profesora asistente de Contabilidad Nicole Bastian Johnson. Nuestros resultados proporcionan evidencia de que las opciones ofrecen efectos de incentivo a nivel ejecutivo que son lo suficientemente grandes para reflejarse en el desempeño de la empresa, pero no hay evidencia de efectos de incentivos similares para los empleados no ejecutivos, escribió Johnson y coautores David Aboody de UCLAs Anderson School of Management y Ron Kasznik de Stanfords Graduate School of Business. Su papel, Opciones de acciones para empleados y rendimiento de la empresa en el futuro: Evidencia de reimpresiones de opciones, se publicará en el Diario de Contabilidad y Economía a finales de este año. Saber que otorgar opciones a una amplia selección de empleados puede no ser una herramienta eficaz es la contribución más importante de los documentos a la literatura, dice Johnson. Las opciones y su efecto en el desempeño corporativo se han estudiado con frecuencia. Sin embargo, casi toda la investigación se ha centrado en las opciones para los empleados de nivel ejecutivo. Pocos investigadores han examinado empresas que otorgaron opciones a los empleados de rango y archivo, en gran parte porque la obtención de datos es tan difícil, dice Johnson. Las compañías públicas generalmente divulgan las concesiones de la opción en declaraciones de proxy programadas regularmente, pero generalmente para solamente encargados de alto nivel. La excavación a través de cientos de registros corporativos con la Securities and Exchange Commission para encontrar quién más puede haber recibido opciones es extremadamente lento. Pero eso es exactamente lo que Johnson y sus colegas hicieron. Los investigadores identificaron a 1.364 empresas con opciones de compra de acciones de empleados cuyo precio de las acciones disminuyó un 30 por ciento o más anualmente en cualquiera de los años comprendidos entre 1990 y 1996. De esas empresas, 300 reevaluaron y formaron una base de comparación con un grupo de control de los 1.064 que no . Los investigadores teorizaron que cuando un precio de las acciones de la compañía cae por debajo del precio de ejercicio de una opción, gran parte del efecto de incentivo que las opciones pueden haber tenido desaparece. La recuperación de esas opciones debería restablecer esos incentivos, asumieron los investigadores. Una situación en la que las opciones han sido reevaluadas debe ser similar a la de un programa de opción-subvención recientemente instituido. Así que los investigadores primero preguntaron si las compañías que repitieron superaron a las compañías que no lo hicieron, medido por el flujo de caja y los ingresos de operación en uno, tres y cinco años. Las compañías que repitieron las opciones superaron significativamente al grupo de control, y la brecha de rendimiento creció con el tiempo. Johnson y sus colegas también encontraron que las compañías que tenían opciones de re-precio para sólo los empleados de nivel ejecutivo superaron significativamente a las empresas que no habían reevaluado en absoluto. Sin embargo, las empresas que reevaluaron las opciones sólo para los empleados no ejecutivos no superaron al grupo de control. Mientras Johnson está seguro de que los resultados de los estudios son significativos, hay, dice, una serie de advertencias. Los investigadores optaron por estudiar el desempeño antes de que se hicieran cambios significativos en la contabilidad en el tratamiento de las opciones, particularmente la norma establecida en 2005 que exigía que las compañías gastaran el costo de las opciones. Sin embargo, aunque esa regla puede haber impulsado a algunas empresas a recortar la concesión de opciones sobre acciones, los investigadores no tienen ninguna razón para asumir que habría cambiado el efecto que las subvenciones de opción tienen en el comportamiento de los empleados en el enfoque de su estudio. Rendimiento Este trabajo analiza las consecuencias de rendimiento de las opciones sobre acciones de los empleados para una amplia muestra de empresas durante el período 1996-1999. Nuestras pruebas se realizan por separado para los 5 principales ejecutivos y todos los demás empleados. Estimamos el nivel esperado de incentivos de opción basado en las características económicas de cada empresa. Examinamos la asociación entre el nivel inesperado de incentivos de opciones y el rendimiento de la empresa, medido por los futuros rendimientos anormales, el rendimiento futuro de los activos y el valor actual y futuro de la empresa (Tobins Q). Encontramos evidencia consistente de que las empresas con niveles inesperadamente altos de incentivos de opción exhiben niveles significativamente más altos de desempeño de la firma. Los resultados son válidos tanto para Ejecutivos como para Empleados y son consistentes en cada una de nuestras tres medidas de desempeño de la empresa. Si experimenta problemas al descargar un archivo, compruebe si tiene la aplicación adecuada para verla primero. En caso de problemas adicionales, lea la página de ayuda de IDEAS. Tenga en cuenta que estos archivos no están en el sitio IDEAS. Por favor sea paciente ya que los archivos pueden ser grandes. Finanzas Corporativas y Gobernanza - - - Política de Financiación Riesgo Financiero y Gestión de Riesgos Capital y Estructura de la Propiedad Valor de las Sociedades Goodwill J33 - Economía Laboral y Demográfica - - Salarios, Compensación y Costos de Mano de Obra - - - Pautas de Compensación Formas de Pago L14 - Organización Industrial - - Estructura de Mercado, Estrategia de la Firma y Desempeño del Mercado - - - Relaciones Transaccionales Contratos y Reputación L22 - Organización Industrial - - Objetivos Firmes, Organización y Comportamiento - Estructura M41 - Administración de Empresas y Economía de la Empresa Comercialización Contabilidad Personal Economía - - Contabilidad - - - ContabilidadEmployee opciones sobre acciones y el desempeño futuro de la empresa: Evidencia de reimpresiones de opciones David Aboody a, 1. Nicole Bastian Johnson b, 2. Ron Kasznik c. Escuela de Negocios de la Universidad de California en Berkeley, CA 94720, Estados Unidos c Escuela de Graduados de Negocios de la Universidad de Stanford, Stanford, CA 90095, CA 94305, USA Recibido el 27 de abril de 2007. Revisado el 14 de septiembre de 2009. Aceptado el 16 de diciembre de 2009. Disponible en línea el 4 de enero de 2010. Resumen Investigamos el desempeño de las empresas después de la revalorización de opciones de acciones para ejecutivos y no ejecutivos. Encontramos que, en relación con los no repre - citantes, las empresas de reprecificación tienen un aumento mayor en los ingresos operativos y en los flujos de efectivo en períodos posteriores. Esta mejora del desempeño es atribuible a los determinantes económicos subyacentes de la decisión de restablecer las propiedades de incentivos de las opciones. Sin embargo, sólo las reimpresiones de las opciones de acciones ejecutivas están asociadas con la mejora en el desempeño que no encontramos ninguna evidencia para los empleados no ejecutivos. Nuestros hallazgos sugieren que las opciones sobre acciones de los empleados proporcionan efectos de incentivo suficientemente grandes para afectar favorablemente el desempeño de las empresas, pero principalmente a nivel ejecutivo. Clasificación JEL Palabras clave Opciones de compra de acciones de los empleados Rendimiento de la empresa Reevaluación de las opciones